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                      新股前瞻|药企们洗洗睡吧!恒瑞+翰森,一场夫妻间的战斗

                      2018-09-07 16:27:52 来源:智通财经

                      在“未盈利”生物公司递表潮高涨之时,突然来个年营收61.855亿元人民币(单位下同)、纯利15.955亿元的超级“现金牛”公司,似乎顷刻就将那些想借上市“捞一笔”的公司秒成了渣,券商、私募、自媒体们也全部跟风涌进,陷入“新股?#24065;?#28139;……

                      而这个遭意淫的对象便是翰森制药。

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                      9月6日夜,伴随医药股的普遍“跳水?#20445;?#32752;森制药向港股递交了上市申请书。谈及翰森制药这个马甲,可能没有几个知道,但要说起他真正的名字——江苏豪森,药圈可谓无人不知。毕竟,这可是中国医药大?#23621;?#36830;云港的一张名片,自1995年创立起,没几年就迈进了国内制药一线,地位丝毫不比恒瑞低。

                      所以,港交所能吸引到江苏豪森入驻,的确是捡到宝了。

                      老公把持恒瑞,老婆当家豪森

                      当?#25226;?#21457;一哥”恒瑞成为中国最大市值的医药股时,所有企业都在向其靠拢,?#20113;?#20026;前行标杆。可殊不知,还有一家企业也是后背们争先模仿的对象——江苏豪森。

                      事实上,对于中国的医药界人士来说,豪森绝对是能与外企相抗衡的公司,与恒瑞“双宿双飞”。因为这两家公司不仅同处江苏连云港,同位列中国制药工业百强企业之列;更最重要的是,恒瑞医药的董事长孙飘扬与豪森医药的掌门人钟慧娟系夫妻关系,二人以590亿的身家名列润中国百富榜榜单27位,傲居医药行业第1,成为2017年中国医药界首富。

                      可以这么理解,中国两家顶尖级的医药公司,全是他们夫妻俩的。

                      而这一切还得追溯到世界贸易组织刚刚成立的1995年。香港商人陈俊达看到,孙飘扬以一句“你没有技术,你的命?#21496;?#22312;别人手里。我们要把命运抓在自己手里”大刀阔斧地将连云港制药厂(恒瑞前身)改制,并从中国医科院药研所拿到了新开发的抗癌药异环磷酰胺专利权后,萌生了做一家药企的冲动。于是,成立了一家合资公司——豪森药业。

                      1996年,陈俊达邀请孙飘扬的妻子、在连云港市延安中学担?#20301;?#23398;老师的钟慧娟“下海?#20445;?#35201;知道在1996年放弃公职,进入私企是绝大部分人都不愿意选的一条路。可钟慧娟?#35789;?#19976;夫影响,毅然接受了陈俊达的邀请,出任豪森领领导者的角色,并一路干到了董事长和总裁的职位。

                      一位化学老师之所以短短几年转身为公司董事长、总裁,智通财经APP观察到,这都源于其干练的作风。1997年4月,在钟慧娟的带领下,豪森药业上市了自己的第一个拳头产品、?#32929;?#32032;药物“美丰?#20445;?#24403;年便实现销售额3000万元。也正凭借如此强的销售能力,豪森并?#30340;?#35465;为“医药行业的一匹黑马”。

                      赚到第一桶金后,钟慧娟果断要求将尽力放入研发中,事实证明,?#21496;?#30340;确具有前瞻性。因为发展至当前,豪森已经?#28044;股?#32032;领域扩展到了抗肿瘤、消化道、糖尿病及精神类?#20219;?#22823;类药品的研发生产,成为中国最大的抗肿瘤和精神类药物研发生产基地之一,进入“全国医药百强企业”行列。

                      当然,在发?#26500;?#31243;中,因与恒瑞的“夫妻”关系,产品基本?#38469;?#19968;个“调性?#20445;?#25152;以豪森也常年被人指为“一条船的利益输送体,很多东西都往豪森送。?#20445;?#23613;管双方并多次否认,但两家企业在药品批文、产品研发、销售渠道上“不?#30452;?#27492;”的情况已多次出现,甚至孙飘扬曾一度表示,会将豪森并购到恒瑞旗下……

                      真正的“现金牛”公司

                      纵然是“一条船的利益输送体?#20445;?#27838;了恒瑞的光,但豪森的?#23548;?#20063;是不容质疑的。

                      智通财经APP了解到,2015-2017年,豪森收入?#30452;?#20026;50.452亿元、54.330亿元及61.855亿元,2016年及2017年?#30452;?#21516;比增长7.7%及13.9%。2018年上半年的总收入为37.742亿元,较2017年同期的29.749亿元增长26.9%。

                      2015-2017年毛利率?#30452;?#20026;92.6%、92.7%、92.6%。2015-2017年纯利?#30452;?#20026;14.49亿、14.76亿、15.96亿,纯利率?#30452;?#20026;28.7%、27.2%、25.8%,2016年及2017年的同比增长率?#30452;?#20026;1.9%及8.1%。

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                      高毛利率、高营收、高净利,可恐怕是当前港股医药公司?#38469;?#20998;向往的东西。

                      探究造血能力之强,智通财经APP分析发现,主要是靠抗肿瘤、中枢神经系统及抗感染治疗领域的收入增长。

                      中枢神经系统方面,收入由2017 年上半年的8.128亿元增加1.707 亿元或21.0% 至2017 年的9.833 亿元。其中,欧兰宁销售抢眼,由2017 年上半年的币7.763 亿元增加1.400 亿元或18.0% 至2018 年上半年的9.163 亿元,欧兰宁也在今年5 月通过一致性?#20848;邸?/p>

                      千万别小看这个欧兰宁,其是豪森的拳头产品,约占全国奥氮平药品市场份额的68.4%,在公司近4年总收入中的占比?#30452;?#20026;28.2%、26.0%、25.8%及24.3%,预计2018年全年销售收入有望超过18亿元。

                      抗肿瘤方面,收入由2017 年上半年的11.265 亿元增加5.475 亿元或48.6% 至2018 年上半年的人民币16.740 亿元。其中,普来乐2018年上半收入为7.741 亿元;泽菲为378 0万元;昕维约1.470 亿元;昕美约6190 万元。

                      抗感染方面,收入在2018年上半年为6.062 亿元,泽?#26500;毕?#20102;2.041 亿元。

                      综合豪森这几款产品,几乎清一色地在以“亿元”作?#27605;住?#36825;一幕,是不是一下就让你联想到了中国生物制药(01177)和他的那几款产品?

                      ?#20048;导?#26684;只会高不会低

                      当然,除了多款已成功上市的产品,豪森的研发也基本和恒瑞相当。招股书显示,该公司研发成?#23621;?017 年上半年的2.561 亿元增加1.065 亿元或41.6% 至2018 年上半年的3.626 亿元。

                      目前手中有近百种在研药物,其中包括六种已进入临床二期及之后的1.1 类新分子实体创新药。将在2018 年下半年至2020 年推出近30 种在研药物,其中包括15 种具有高增长潜力的重点在研药物(包括四种新分子实体1.1 类创新药及八?#26234;?#22312;首仿药)。

                      比如他们自主研发的抗肿瘤在研1.1 类创新药第三代EGFR 酪?#24444;?#28608;酶抑制剂HS-10296。该药物预期可用于治?#21697;切?#32454;胞肺癌,发展至2017 年,全球及中国?#20999;?#32454;胞肺癌的EGFR 药品销售额?#30452;?#20026;35 亿美元及人民币38 亿元,若2019 年能在中国获批上市,显然是个10亿元的重磅产品。

                      研发投入的加大并未消耗豪森的现金流。2017年,该公司经营现金流为14.02亿元;2018年上半年为6.96亿元,可谓手中不差钱。

                      而这么好的企业、这么强的研发,那豪森?#20048;导?#20309;?

                      目前中国生物制药和石药集?#29275;?1093)给的动态PE大概35倍以上,智通财经APP参照该公司2018年约20亿元的利润,大概价格01093会在700-1000亿元这个区间,何况这是家有头有?#22330;?#20570;实体经济的大药企,所以PE绝对不便宜。

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                      综合所述,中国的医药企业俨然进入?#25226;?#21457;才是第一生产力”的转型期,作为先天优势超强的豪森,明显有希望在港股中抢占“制药一哥”的席位,与恒瑞“抗衡”。(田宇轩/文)

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                      • 【?#26412;?017年新能源和可再生能源利用量达543万?#30452;曜济骸?017年,?#26412;?#24066;新能源和可再生能源利用量达到543万?#30452;曜济海?#21344;全市能源消费总量比重为7.6%。据了解,《?#26412;?#24066;“十三五”时期新能源和可再生能源发?#26500;?#21010;》提出:到2020年,?#26412;?#24066;新能源和可再生能源开发利用总量达到620万?#30452;曜济海?#36739;2015年增长35%以上,占全市能源消费总量的比重达到8%以上。(新华社)

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                      • ?#23613;?#27553;葬管理条例》时隔21年拟大修,5项基本服务实行政府定价】民政部7日公布的《殡葬管理条例(修订草?#21018;?#27714;意见稿)?#20998;?#26126;确提出,国家建立基本殡葬公共服务制度,提供?#30424;?#25509;运、暂存、火化、骨灰存放以?#21543;?#24577;安葬等基本殡葬服务,实行政府定价并动态调整。针对殡葬设施管理,征求意见稿规定,严格限制公墓墓位占地面积、?#36129;?#39640;度和使用期限。公益性公墓、骨灰堂的墓位、格位价格实行政府定价并动态调整。经营性公墓的墓位用地费和维护管理费实行政府指导价。(新华社)

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                                        1. 贵州十一选五
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